“银行失火，科技得利”，科技股成“避险资产”

　　4月1日，如果用一句话来总结3月和一季度的美股，那就是“银行失火，科技得利”。通胀降温以及银行系统的动荡，让投资者纷纷押注加息已到顶点、美联储即将转向，集体涌入去年大跌的科技股。

　　隔夜美股收盘，纳斯达克综指录得2020年以来最佳季度表现，剔除金融股、主要是大型科技公司的纳斯达克100指数自去年低点反弹超20%，进入技术性牛市。

　　与此同时，标普500指数仅上涨7%，而以小公司为主的罗素2000指数涨幅不到3%。

　　科技股成“避险资产”

　　就在2月，美股还远不是今天这幅让人欢欣鼓舞的样子：大盘在1月的反弹后陷入了持续的低迷，知名分析师和市场人士纷纷警告投资者美股陷入“死亡区”，或者“不要逢低买入”。直到3月初，强劲的美国经济数据还让市场相信联储将会在3月议息会议上大幅加息50个基点。

　　结果，到3月8日，市场的叙事发生了彻底的颠倒：硅谷银行爆雷引发金融系统动荡不安，导致人们对银行业的健康状况感到担忧。而后续硅谷银行的倒闭，以及瑞银和瑞信的合并，让投资者相信，美联储不会继续通过加息来对抗通胀。

　　银行业危机导致的信贷紧缩，对大型科技公司而言也是利好。假如借贷变得更加困难，那业绩最有韧性的显然是那些现金流最充裕、不依赖借贷的大公司如苹果、微软、谷歌等。与此同时，银行业危机引发的债市剧烈波动，也让债券投资者纷纷买入大型科技公司的股票“避险”。

　　如下图所示，大盘指数中权重最高的大型科技股由此大涨，带动整个美股撑过了3月的劫难。

　　此外，美联储最关注的通胀指标核心PEC在2月份走软，同比增长4.6%，低于预期，进一步让投资者相信美联储即将停止加息。

　　摩根大通资产部策略主管Myles Bradshaw指出，市场普遍认为现在认为利率已经见顶，并预计年底前降息。不过，摩根大通仍然预测美联储至少会再加息一次，而且在2024年之前不会降息。

　　反弹还能持续多久？

　　也有观点指出，一季度科技股的集体上涨实际上主要是因为去年的超卖。

　　2022年，美联储的激进加息极大伤害了科技股。从宏观的角度来看，飙升的通货膨胀和不断上升的利率促使投资者远离成长型公司，转投利润率高、现金流稳定和股息收益率高的公司。市场对加息的后果反应过度，结果就是，科技股跌得太多，所以在今年，反弹也最大。

　　展望后市，科技股的反弹还能持续多久？市场在这一问题上还没有共识。

　　NASDAQ官网的专栏作者Martin Tillier指出，接下来，科技股的表现很大程度上还要取决于第二季度美联储的政策。但他相信，长期来看，反弹还会持续，现在仍然是买入科技股的好时机。

　　而资管机构lands Berg Bennett首席投资官Michael Landsberg则认为，在当前的宏观经济环境下，人们不该把科技股当成避风港。他指出，随着美国经济陷入衰退，需求将开始软化，科技公司的基本面正持续恶化。

　　他对媒体表示：

　　“这就是科技公司大举裁员的原因。现在需求减少了，他们可以减少雇员数量，但他们必须意识到自己的收入并没有增长。他们必须削减开支。”

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